Juglarove, Kitchinove a Kuznetsove cykly

Základná myšlienka

Pred Kondratievom identifikovali ekonómovia tri kratšie cykly, ktoré sa navzájom prelínajú a vytvárajú komplexnú dynamiku trhu. Spolu s K-vlnou tvoria 4-vrstvový model (Schumpeter): Kitchin → Juglar → Kuznets → Kondratiev.

Kitchinov cyklus (3 – 5 rokov)

Joseph Kitchin (1923) — najkratší cyklus poháňaný zmenami v podnikových zásobách (inventory cycle). Firmy nadhodnocujú dopyt → prebytočné zásoby → zníženie objednávok → recesia → vyčistenie skladov → nový rast.

• Trvanie: ~40 mesiacov
• Príčina: inventory miscalculation, supply chain dynamika
• Moderná aplikácia: ISM PMI, semiconductor cycle, retail inventory ratios

Juglarov cyklus (7 – 11 rokov)

Clément Juglar (1862) — fixed investment cycle. Firmy investujú do strojov a zariadení, kapacita prekročí dopyt, nasleduje pokles investícií a recesia. Pôvodný kapitálový cyklus.

• Trvanie: ~7 – 11 rokov (priemer ~9 r.)
• Príčina: capex / kapitálová investícia
• Moderná aplikácia: NBER business cycle, FED hiking cycles, capex booms (2000, 2008, 2020)

Kuznetsov cyklus (15 – 25 rokov)

Simon Kuznets (1930, Nobelova cena 1971) — infraštruktúrny a demografický cyklus. Stavebné boom-bust cykly, migrácia, generačné výmeny pracovnej sily.

• Trvanie: ~15 – 25 rokov (klasicky 18 r.)
• Príčina: real estate, infrastructure, demografia
• Moderná aplikácia: housing cycle (18-r. Harrison-Phillips model — vrchol 1989, 2007, 2025?)

Schumpeterova syntéza

Joseph Schumpeter navrhol, že každá Kondratievova vlna obsahuje ~6 Juglarov a ~18 Kitchinov. Recesie sú hlboké, keď sa low fázy viacerých cyklov stretnú naraz (napr. 2008 = súbeh Kitchin + Juglar + Kuznets + K-zima).

Čo si z toho odniesť

• Trh nie je jeden cyklus — je to superpozícia viacerých periodicít
• Najtvrdšie recesie nastávajú pri konjunkcii low fáz (Kitchin + Juglar + Kuznets)
• Real estate cyklus (~18 r.) je v praxi najspolahlivejší stredný cyklus
• Inventory cyklus (Kitchin) sa dá sledovať cez ISM PMI a polovodiče

Kritika teórie

Cykly nie sú periodické v striktnom matematickom zmysle — ich dĺžka kolíše ±30%. Centrálna banka aktívne tlmí Juglar cyklus monetárnou politikou, čo cykly skresľuje a predlžuje. Niektorí ekonómovia (Real Business Cycle teória) odmietajú cyklickosť ako artefakt náhodných šokov.

Ako sa používa dnes

Top-down macro framework: identifikuj, v ktorej fáze každého cyklu sa nachádzaš, a podľa toho voľ sektory. Real estate (Kuznets) → REITs timing. Inventory (Kitchin) → semiconductors, retail. Capex (Juglar) → industrials, materials.